上海 2014-08-22(中國(guó)商業(yè)電訊)－－剛性兌付這一潛規(guī)則促進(jìn)了信托行業(yè)的大規(guī)模爆發(fā)，也使得風(fēng)險(xiǎn)囤積，而近期頻發(fā)的兌付危機(jī)，或?qū)⒆屝磐械娘L(fēng)險(xiǎn)集中暴露。
2014年，中誠(chéng)信托“農(nóng)戈山鉛鋅礦股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”風(fēng)險(xiǎn)暴露，導(dǎo)致信托計(jì)劃提前終止。吉信“松花江77號(hào)信托計(jì)劃”因融資人陷入泥潭，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機(jī)，投資人本金是否受損不得而知。據(jù)大智慧通訊社報(bào)道，2014年已違約或?qū)⑦`約的信托產(chǎn)品將達(dá)到16只。
在這種趨勢(shì)下，投資者該如何選擇信托產(chǎn)品呢？
風(fēng)險(xiǎn)把控是核心。對(duì)信托產(chǎn)品的挑選要嚴(yán)上加嚴(yán)，優(yōu)中選優(yōu)，要從“宏觀”和“微觀”上兩個(gè)層面上雙層管控。
“宏觀”上，要對(duì)信托產(chǎn)品對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)項(xiàng)目的所在地要進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。在現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，城鎮(zhèn)化的背景下，地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和人口狀況都在隨之變動(dòng)。牽一發(fā)而動(dòng)全身，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整直接造成產(chǎn)業(yè)遷移，從而影響當(dāng)?shù)卣呢?fù)債及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，間接影響信托計(jì)劃的還款來(lái)源；人口結(jié)構(gòu)和流動(dòng)狀況則從一定程度上反映了該區(qū)域的發(fā)展?jié)摿Γ瑢?duì)于人口結(jié)構(gòu)過(guò)于老齡化的城市，年輕勞動(dòng)力缺乏，人口流出明顯，這樣的區(qū)域，發(fā)展后勁不足，對(duì)于基建和地產(chǎn)類項(xiàng)目都會(huì)造成不良影響。
“微觀”上，更要對(duì)信托產(chǎn)品各要素進(jìn)行把關(guān)，融資方、擔(dān)保方、增信措施和發(fā)行機(jī)構(gòu)等均要考慮在內(nèi)。
融資方作為直接的借款人，擔(dān)保方作為保障，兩者資質(zhì)是重要的參考，特別在當(dāng)前結(jié)構(gòu)調(diào)整和地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的背景下，房企資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。相對(duì)于中小企業(yè)，大型企業(yè)、上市企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)多元布局的企業(yè)，可調(diào)動(dòng)的資源豐富，再融資能力強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也相對(duì)較強(qiáng)。
增信措施方面，要注重抵押物的有效性和變現(xiàn)速度。抵押物是出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件之后，由發(fā)行機(jī)構(gòu)進(jìn)行處置替投資者追回本息的來(lái)源。和訊信托顯示，超過(guò)四成的產(chǎn)品僅僅是受到項(xiàng)目公司的股權(quán)質(zhì)押支持，當(dāng)項(xiàng)目收益惡劣時(shí)，項(xiàng)目公司股權(quán)價(jià)值有效性大大降低。而對(duì)于土地、房產(chǎn)之類的較優(yōu)質(zhì)的硬抵押物，還要觀察其地理位置和銷售情況來(lái)判斷其變現(xiàn)速度和價(jià)值。
對(duì)于發(fā)行機(jī)構(gòu)，凈資產(chǎn)、業(yè)務(wù)杠桿均是值得考慮的指標(biāo)。凈資產(chǎn)的大小反應(yīng)的是信托公司的資金實(shí)力，通俗的來(lái)講，“腰包”更厚的信托公司，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件之后的兌付能力往往較強(qiáng)。同時(shí)，業(yè)務(wù)杠桿反應(yīng)了用自有資本做了多大的規(guī)模的業(yè)務(wù)，杠桿較高的，在收益放大的同時(shí)，承受的風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)行了放大。
另外，對(duì)歷史風(fēng)險(xiǎn)事件的處置情況也是一個(gè)重要的參考。對(duì)于發(fā)行機(jī)構(gòu)歷史的風(fēng)險(xiǎn)狀況，更要注重發(fā)行機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)狀況之后的對(duì)項(xiàng)目的處置能力。和訊信托研究認(rèn)為，若10%的信托產(chǎn)品違約，將會(huì)有超過(guò)1萬(wàn)億元的信托資金無(wú)法收回，如信托公司兜底，就算68家信托公司用全部資產(chǎn)兜底也不能為投資者拿回本金。故在歷史風(fēng)險(xiǎn)事件中，信托公司兜底行為也反應(yīng)了信托公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處置能力較低，對(duì)項(xiàng)目成功處置，替投資人收回本息，風(fēng)險(xiǎn)處置能力反而較強(qiáng)。
打破剛性兌付是金融業(yè)健康發(fā)展的必要措施，是大勢(shì)所趨，信托行業(yè)野蠻生長(zhǎng)之后，必將逐步改善經(jīng)營(yíng)理念，與此同時(shí)，投資者也要改變坐享其成的心態(tài)，不再只是投錢(qián)就可安享收益，而是要評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，提升對(duì)信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的判斷力，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控。
